屈宏斌中国将弃重庆模式走广东模式调直机

屈宏斌：中国将弃重庆模式走广东模式

屈宏斌：中国将弃重庆模式走广东模式2012-05-07 15:20:14 来源：财经网分享到：汇丰银行亚洲经济研究联席主管、大中华区首席经济学家 屈宏斌

·受益于政府主导的大型项目，重庆经济过去五年经济年均增长16%

·而以民营中小企业为主导的受全球化驱动的广东省经济增速略低

·对应当选择何种模式的讨论已有答案：中国将走广东模式的道路

增速竞赛

中国经济增长受地方经济驱动。两大地区表现尤为突出：内陆直辖市重庆2011年GDP增速16.4%，全国最发达沿海省份广东的GDP增速为10%。两大地区的成功路径在许多方面有很大的不同。

对重庆模式与广东模式的争论始于2007年薄熙来与汪洋分别掌管重庆与广东之时。我们在此将政治与意识形态问题暂放一边，着重分析重庆与广东经济增长及结构的差异。

重庆：惊人的增长

作为中国西南地区拥有3，300万人口的巨型直辖市，重庆在过去五年内经济增长惊人。2011年GDP跃升至超过1万亿人民币(合1，556亿美元)，与新西兰相当，是2007年4，676亿人民币的两倍有余。近五年重庆GDP年均增速达15.8%，而全国仅为10.5%。

除了强大的地方领导层，重庆崛起也是中央政府西部大开发项目的产物，并受益于中央政府以重庆为试点的整合城乡发展综合配套改革。

重庆十二五规划(2011-2015年)的GDP增长目标为12.5%。在去年达到16.4%的增速之后，今年市政府制定的GDP增速目标为13.5%，远高于全国7.5%的平均目标。继1998-2010年投资对重庆GDP增长贡献率近70%后，当前投资仍为重庆经济的主要驱动因素。主要经济指标见表1。

重庆经济结构注重第二产业，尤其是重工业。尽管一季度重庆GDP同比增速下滑至14.4%，但工业增加值仍同比增长16%，对一季度GDP增速的贡献率为60%。

重庆已确立未来五年战略工业增长行业：铁路、发电设备(包括核电和风电)、新能源汽车、信息技术及节能材料。

广东：经济规模领导者

作为中国开放的先驱且拥有中国第一个特别经济区深圳的省份，广东是全国最大的省级经济体。2011年广东GDP为5.3万亿人民币(合8，186亿美元)，与荷兰相当。广东经济规模比重庆大五倍以上。

广东毗邻香港和澳门，是中国制造业和贸易枢纽。去年广东出口占全国出口总额的28%，其外国直接投资占全国总量的19%。

自1980年代中国经济开放以来，广东庞大的制造业及合资工厂吸引了数以百万计的农民工。例如，生产iPhone及其他诸多IT产品的富士康在中国雇工超过1百万人，其中一半在深圳。

除制造业外，广东还是金融中心(主要在深圳)，具有多层次资本市场，且重点扶持中小企业及创业型企业。广东还是诸如腾讯、中兴及华为等世界级高科技公司的发源地。

广东将十二五规划(2011-2015年)的GDP增长目标由第十一个五年计划的9%(实际2006-2010年为12%)下调至8%。其希望未来数年内经济增长更少受出口驱动，更多以服务业为导向。

政府与市场

重庆与广东省在经济结构和增长动力方面存在显著差异。重庆经济的高速增长主要由政府推动，而在广东，市场机制对经济增长起到了至关重要的作用。

重庆：政府主导

政府主导的投资是重庆经济增长的关键因素。重庆的固定资产投资(FAI)增速在过去五年中平均每年同比增速近30%，这使得26%的全国平均增速和广东省17.4%的增速相形见绌。

因此，其全年累计固定资产投资占GDP的份额在2010年高达80%以上，并在2011年保持了76%的高水平(见图2)。这与重庆在过去十年相对稳定、约为30-33%的固定资产投资占GDP份额形成了鲜明对比。但从另一个角度来看，重庆当地每一元人民币投资所产生的GDP由10年前的30%以上下降至2011年的13%，这意味着效率下降。

由于市政当局决定将重点放在基础设施、公共住房和节能项目上，最近一轮刺激计划中的政府作用得到了加强。根据重庆市政府的数据显示，政府主导的重点投资项目比例由2008年的55.9%飙升至2009年的70%以上，预计在今年将保持66.2%的较高水平。

同时，政府在为大规模投资项目提供融资方面也起到更大的作用：

·重庆的地方预算为当地近8%的固定资产投资总额提供了融资，而全国的这一比例仅略高于4%，广东省更是不到2%。地方预算主要由强大的财政收入增长和中央政府的拨款所支撑。

·银行贷款(倾向于政府和国有企业项目)占到重庆对总固定资产投资融资的20%以上，而相比之下，全国和广东的数据分别为13%和16%左右。因此，鉴于其银行贷款占GDP比重自2006年以来一直高于全国水平，重庆的经济呈现较高的杠杆率。

尽管在过去的紧缩周期中贷款增速有所放缓，但重庆的贷款占GDP比重仍然在2011年保持较高水平，约为130%，即高出广东近20个百分点。

·截至2011年2月底，重庆的地方政府融资平台(也称“八大投”)已累计了4，225亿人民币的未偿银行贷款(根据可获得的最新数据)，即占到当地GDP的42%以上。这一比例是全国水平的两倍以上(2010年为21%，2011年可能更低)。尽管这些八大投贷款的不良贷款率仍很低，为0.2%，但我们认为未来数年内其风险将有所上升。

重庆市政府为配合在未来10年内(自2010年8月开始)将一千万农村人口迁移到城市的改革计划，还实施了积极的保障性住房计划。这些政策加快了城市化的进程。重庆的城市化率由2008年的49.9%跃升至2011年的55.2%，从而为投资项目和新兴制造业提供了劳动力。

广东：市场驱动

借鉴深圳的成功经验，广东的经济更为开放，蓬勃发展的中小型企业与合资企业共同促进了经济效率。

·全球化。广东的经济增长得益于全球化带来的外资、技术、专业知识、管理和市场。广东的外国直接投资已多年位居各省前列(2011年为218亿美元，占全国总量的19%)，而其中55%以上进入制造业。通过与国外伙伴的合作与学习，许多当地的OEM企业已成长为知名制造集团或品牌。

广东的贸易额占当地GDP(2011年)的91%，使其成为中国最开放的省级经济体之一。中国全国的贸易占GDP的比重为50%左右，而重庆为18%。虽然更大的开放程度意味着全球经济衰退会对其造成更大的影响，但广东的制造基地集群有助于提高其竞争力、品牌实力以及适应市场需求变化的能力。随着金融危机后出口的放缓，广东的本地企业已设法扩大了内销，其内销占工业增加值的比例由2009年的67.6%上升至目前的70.2%。

广东与世界经济的一体化得益于两大贸易协定-《中国-东盟全面经济合作区框架协议》和《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》(CEPA)。这导致了地方市场领先者在海外的扩张。例如，华为集团在马来西亚设立地区总部，美的集团(白色家电生产商)在泰国和越南建厂。与此同时，CEPA也有助于提升广东服务业的升级。

·私有化。广东的非国有企业对地方经济增长的贡献日益增强。国有控股企业仅占到工业总产值的15%左右，始终低于全国水平其由1998年近50%的高峰降至2010年的27%。尽管重庆国有企业对工业产值的贡献下降，但其目前接近40%的高水平仍高于大多数同类省市。这表明重庆在国企改革方面至少落后广东十年。说国企效率低于私营部门可能过于简单，但大多数私营企业确实能够更快响应市场需求的变化，并在创新和削减成本方面表现得更为突出，而这一切都有助于生产力的提升。

虽然全球化和私有化对广东过去二十年来令人惊叹的13.6%的GDP增速作出了贡献(全国GDP增速为10.1%)，但未来经济增长的关键在于维持目前生产率的迅速提高和产业升级。

广东的企业正在走向价值链的上游。市场力量(外部需求放缓、原材料和劳动力成本的上升)而非政府政策驱使地方企业生产较高附加值产品并采用先进的生产技术。这从2011年广东较高的研发投资(自2010年其超过全国水平，见图8)以及出口总额中高科技产品的较大份额(37%，全国平均水平为29%)中可见一斑。

结论

重庆是投资驱动和政府主导经济增长的典范。考虑处在经济发展的早期阶段，政府在基础设施建设项目中起主导作用有其合理性。但在我们看来，强有力的地方政府领导让一切发生得过快。更为重要的是，我们认为这一政府主导、投资驱动的增长模式从长期来看不可持续；其扭曲了资源的定价，创造了高杠杆水平，并增加了不良贷款上升的风险。但尽管如此，鉴于行进中的城市化和工业化进程以及新任重庆市领导的就职，短期内重庆经济增速大幅下降不太可能。

为保持中国经济的快速增长，增强竞争力和加快生产力增速显得至关重要。这需要通过改革降低政府作用，并让市场在资源配置中起到主导作用。最近重庆领导人的下台显示了中央致力于长期的市场化改革，并意识到未来推动经济发展中私营部门的重要性。

屈宏斌为汇丰银行大中华区首席经济学家

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