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建材行业受制城镇固定资产投资增长齐齐哈尔

齐齐哈尔    
2020年03月10日

发布日期:2007/3/20 9:46:021. 2006年,城镇固定资产投资持续快速增长

1.1 2006年,城镇固定资产投资增速达到24.5

%2006年,城镇固定资产投资累计完成9.35万亿元,同比增长24.5%。与2005年相比,城镇固定资产投资增速有所放缓,但仍然保持了较高的水平。

1.2东北地区固定资产投资加速增长

2006年,在六大行政区域中,东北、华北和西南地区的城镇固定资产投资增速高于全国平均水平。其中,东北地区实现城镇固定资产投资9384亿元,同比增长37.4%,增速居六大行政区域之首。

2.主要子行业经济运行

2.1水泥行业:行业利润大幅反弹

2.1.1 2006年,水泥产量高速增长

2006年,全国水泥产量12.04亿吨,同比增长15.97%。根据相关行业协会的统计,到2006年底,国内新型干法水泥占水泥总产量的比重已经达到50%左右。

分地区来看,2~12月份,东北地区的水泥产量同比增长速度超过30%,位居六大行政区域之首。而华北和西北地区的水泥产量增速则低于全国平均水平。

2.1.2水泥价格稳中有升截至

2006年底,主要水泥品种的价格较年初分别上涨2%~6%不等(15元/吨左右),其中,华东和东北地区的水泥价格在四季度出现较大幅度上涨。

2007年1月,由于季节性的原因,主要水泥品种的价格出现回落。但是,与上年同期相比,仍然出现了不同程度的上涨,其中P.o42.5级水泥的价格同比上涨7.24%,是价格同比增幅最大的品种。

2.1.3煤炭价格持续上扬

根据我们跟踪的数据,2006年,秦皇岛煤炭平仓价全年平均价格比上年上涨2.86%。从时点上看,2006年年底,秦皇岛煤炭平仓价较年初上涨5%~11%不等。

2007年1月,煤炭价格继续上扬。与2006年12月相比,秦皇岛煤炭平仓价平均上涨3.06%。

2.1.4水泥行业利润大幅反弹

2006年,水泥行业累计实现利润总额150.38亿元,比上年增长149.30%。从盈利能力指标来看,2006年,水泥制造业的毛利率基本与2005年持平,行业利润的大幅增长主要来自于产销量增长、产品价格上涨和费用节约。

2.2玻璃行业:复苏迹象明显

2.1.1 2006年,玻璃产量增速明显放缓

2006年,全国实现平板玻璃产量4.05亿重量箱,比上年增长10.73%。与2005年相比,玻璃产量增速明显放缓。

根据中国建材信息总网提供的数据,截至2006年年底,重点联系玻璃企业的库存总量达到1445万重量箱,同比减少17.61%。2007年1月,重点联系玻璃企业的库存为1693.39万重量箱,同比下降22.38%。从2006年7月开始,平板玻璃库存快速下降。

2.1.2浮法玻璃价格继续回升

2006年下半年,平板玻璃价格止跌回升。但是,从全年平均水平来看,2006年,主要浮法玻璃品种全年平均价格水平比2005年要低7%~9%(4~6元/重量箱)。

2007年1月,主要浮法玻璃品种的价格继续回升。与2006年12月相比,主要浮法玻璃的价格上涨2%左右。

2006年12月,国家发改委发出了《关于促进平板玻璃工业结构调整的若干意见》,明确提出,到2010年,平板玻璃总产能控制在5.5亿重量箱。我们预计,在行政力量干预下,国内平板玻璃产能的增速将进一步放缓,供需矛盾也将得到缓解,浮法玻璃的价格有望持续回升。

2.1.3重油与纯碱价格高位回落

2006年下半年开始,重油和纯碱的价格均从高位回落。根据重点联系玻璃企业原材料统计数据,2006年四季度,重油进厂价格2165元/吨,比三季度下跌16.72%。

根据《中国石油和化工经济数据快报》提供的数据,2006年四季度,纯碱平均价格2333元/吨,比三季度下跌27.72%。

2.1.4玻璃企业经济效益出现回升

在产品价格回升和原材料价格回落的双重推动下。平板玻璃行业从2006年11月开始,扭亏为盈。

根据我们跟踪的数据,截至2006年10月,平板玻璃制造行业整体亏损10.69亿元;而到2006年11月,行业亏损额减少到10.15元;截至2006年底,行业亏损进一步减少到3.47亿元。

3.上市公司运行状况分析截至2007年3月7日,建材板块共有4家上市公司公布了2006年年度报告,还有4家中小板上市公司公布了2006年业绩快报。这8家上市公司2006年合计实现主营业务收入105亿元,比上年增长78.96%;合计实现净利润4.33亿元,同比增长48.12%;加权平均每股收益0.27元。

从已公布年报的上市公司经营情况来看,装饰装修材料类的上市公司在2006年的业绩表现十分突出。例如,主营卫浴洁具的海鸥卫浴(002084)净利润同比增长120.65%;主营铝型材的栋梁新材(002082)净利润同比增长60.55%;主营木地板的宜华木业(600978)净利润同比增长65.73%。

2006年1~11月,全国销售商品房面积4.61亿平方米,同比增长6.28%。对住房需求的增加带动装饰装修材料子行业的发展。

4.重要政策、事件分析考虑到评论的及时性,我们在这部分重点分析2007年2月行业及上市公司发生的重要事件。

2007年2月,我们对海鸥卫浴(002084)和成霖股份(002047)进行了实地调研。在调研好,我们认为,随着全球卫浴制造基地向中国转移,这两家上市公司均面临良好的发展机遇。

成霖股份(002047)是一家台湾的民营企业,经营模式以为Homedepot等家居建材零售商提供ODM服务为主。公司同时经营自有卫浴品牌GOBO。根据调研了解的情况,我们对公司2007~2009年的盈利情况进行了预测。根据我们的预测,预计公司2007~2009年的每股收益将分别达到0.25元、0.36元和0.44元。2007~2009年三年净利润的年均增长率为42.06%。业绩增长主要源于产能扩张和金属价格下跌。鉴于对成霖股份未来3年内业绩的高增长预期,我们给予公司25~28倍的估值区间,按照2008年预测每股收益计算,公司股票的估值区间在9.00~10.08元。我们首次给予公司增持评级。

海鸥卫浴(002084)是一家台湾的民营企业,公司锁定全球卫浴前10名的品牌商,为他们提供设计、制造等服务。根据公司年报及我们调研了解的情况,我们小幅调整了公司2007~2008年的盈利预测,并增加了2009年的盈利预测。根据调整后的预测,预计公司2007~2009年的每股收益将分别达到1.02元、1.45元和1.91元。其中,2007~2009年三年净利润的年均增长率为42.79%。

鉴于对海鸥卫浴未来3年内业绩的高增长预期,我们给予公司25~28倍的估值区间,按照2008年预测每股收益计算,公司股票的估值区间在36.25~40.6元。我们维持对公司的增持评级。

5.上市公司盈利预测与投资评级调整5.1盈利预测调整根据调研情况,我们调整了成霖股份(002047)的盈利预测,并新增了海鸥卫浴(002084)的盈利预测。

5.2投资评级调整本月无投资评级调整。

5.3新增投资品种在对上市公司进行实地调研后,我们在重点公司名单中增加了成霖股份(002047)

和海鸥卫浴(002084),并给予两家公司增持评级。

6.行业指数及重点公司市场表现从行业指数的走势来看,近一年来和近一个月以来,建材行业指数走势均强于天相流通指数走势。

分子行业来看,水泥行业指数近一年来的走势基本与建材行业指数同步,而近一个月来的走势弱于建材行业指数。玻璃行业指数近一年来的走势弱于建材行业指数,但近一个月来的走势明显强于建材行业指数。随着水泥行业的发展方向逐渐明朗,上市公司的股价表现日趋稳定;而玻璃行业的复苏初现曙光,玻璃类上市公司受到越来越多的关注。

2007年,建材行业,特别是玻璃行业结构调整的速度有望进一步加快,主要建材产品的价格逐步回升,而原材料及能源价格有望回落,建材行业景气度继续提高。

我们对建材行业持增持评级。曹平璘天相投资

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